Share
Evaluarea companiilor mature este destul de simplă - deși oarecum subiectivă - proces. Lucruri precum capitalizarea pieței și multiplii de vânzări oferă investitorilor o bază solidă de la care să lucreze în momentul determinării unei evaluări a unei companii. Cu toate acestea, pentru startup-urile în stadiu incipient, procesul pare destul de diferit.
Fără anii de date financiare care s-ar putea baza, investitorii și investitorii lor (îngerii și capitaliștii de risc) au trebuit să se bazeze pe modalități mai creative de a substitui aceste inputuri. Pe scurt, procesul revine la cuantificarea unui pic de finanțare de bază:risc față de recompensă“. În terminologia de pornire, este:tracțiune față de mărimea pieței'.
În calitate de fondator al startup-ului, veți confrunta invariabil un moment în care trebuie să vă gândiți la evaluarea companiei dvs. Indiferent dacă sunteți pre-venituri, post-venituri, în modul de strângere de fonduri sau pur și simplu acordând angajaților opțiunile de acțiuni, va trebui să aveți o evaluare pentru a funcționa în afara. Desigur, într-un cadru de strângere de fonduri, evaluarea dvs. va ajunge în cele din urmă la o negociere, dar merită să folosiți câteva bune practici pentru a vă justifica numărul și pentru a obține cât mai mult posibil în aceste situații.
Acest articol se concentrează pe pașii pe care ar trebui să îi faceți pentru a calcula o evaluare rezonabilă pentru pornirea în stadiu incipient, cu un anumit context adăugat, care explică de ce acest număr devine atât de important în cazul în care apare proverbial startup Home run.
Primul lucru de luat în considerare în formularea unei evaluări este bilanțul dvs. Listează activele aflate în posesia companiei (minus orice pasiv). Activele pot include, dar nu se limitează la, oricare dintre următoarele:
Deși nu veți putea să vă referiți la valoarea reală de piață a majorității activelor dvs. (în afara fluxului dvs. de numerar), lista dvs. de active vă va stabili pentru a putea să vă uitați la evaluări comparabile ale altor întreprinderi nou-înființate,.
Pentru multe întreprinderi noi, veniturile inițial servesc în primul rând ca validare a pieței. Asta înseamnă că veniturile pe care le câștigi în primele zile de obicei nu sunt suficiente pentru a susține creșterea pe care compania trebuie să o vadă pentru a captura piața pe care doriți să o dețineți pe termen scurt. Prin urmare, pe lângă veniturile (sau în loc de), căutați să identificați indicatorii cheie ai progresului dvs. (KPI) care vă vor ajuta să vă justificați evaluarea. Aici puteți obține un pic de creativitate. Iată câteva coduri KPI comune:
În acest moment, este important să rețineți că, dacă aveți puțin până la nimic în coloana cu bunuri și nu există coduri KPI (adică nu ați lansat încă nimic), ar fi mai bine să mergeți pe traseul de evaluare arbitrară, cum ar fi această metodă de la Guy Kawasaki.
O echipă bună poate merge mult spre evaluarea relativ ridicată. Cu alte cuvinte, un talent solid în loc este un lucru pe care investitorii îl prețuiesc foarte mult. Scopul autoanalizării echipei dvs. nu este de a pune neapărat un număr sau de valoare pe un anumit personal, ci mai degrabă să luați o privire sinceră asupra echipei dvs. pe hârtie.
Ce experiență au membrii echipei tale? Ce ați construit împreună în trecut? Ați lansat sau ați rulat vreodată o companie de pornire în trecut? Aveți expertiză domeniu? Ați avut o ieșire de succes? Lucrați pentru o companie de prestigiu sau mergeți la o școală de elită?
Toate aceste lucruri sunt exemple de variabile care mișcă acul proverbial în mintea celor pe care le veți negocia evaluarea dvs. cu: investitori. Fiți pregătiți să vă evidențiați echipa în cea mai bună lumină posibilă. În caz contrar,echipă"elementul ar putea deveni negativ atunci când vine vorba de evaluarea dumneavoastră finală.
Există multe abordări concurente pentru a evalua o pornire fără venituri. Voi scoate în evidență câteva dintre cele mai frecvent utilizate și respectate metode de către investitori.
Dave Berkus este un investitor activ înger și un întreprinzător de-a lungul vieții. El a venit cu următorul model de evaluare preliminară pentru startup:
| Dacă există: | Adăugați la valoarea companiei până la: |
|---|---|
| 1. Ideea de sunet (valoare de bază, risc de produs) | $ 1/2 milioane |
| 2. Prototype (reducerea riscului tehnologic) | $ 1/2 milioane |
| 3. Echipa de management al calității (reducerea riscului de execuție) | $ 1/2 milioane |
| 4. Relații strategice (reducerea riscului de piață și a riscului competitiv) | $ 1/2 milioane |
| 5. Rollout sau vânzări de produse (reducerea riscului financiar sau de producție) | $ 1/2 milioane |
Din moment ce sunteți pre-venit, al cincilea element (tracțiune financiară) nu se aplică. Prin urmare, valoarea maximă a companiei dvs. utilizând această metodă este de 2 milioane de dolari. Pe baza factorilor pe care i-ați luat în considerare în etapa 1, luați-vă cele mai bune rezultate pentru a completa în mod obiectiv valorile relative pentru primele patru elemente pentru a vă atinge obiectivul de evaluare.
Acest model are o abordare mai largă în evaluarea companiei prin ruperea riscului în 12 subcategorii. Ele sunt după cum urmează:
Fiecare subcategorie a riscului are o notă de ++, +, 0 (neutru), -, sau --. Scara pentru marcarea fiecărui element este:
Din nou, va trebui să faceți cercetările (a se vedea Resurse aditionale la sfârșitul acestui articol) să se apropie de o măsură obiectivă, relativă pentru fiecare componentă. Utilizați comparabile pentru a vă ajuta să ajungeți acolo, apoi măriți rezultatele pentru a obține evaluarea.
Pentru a obține cel mai bun simț al evaluării dvs. corecte (sau "vandabile"), Este mai bine să utilizați câteva modele diferite și să comparați rezultatele. Iată câteva linkuri către alte metode populare:
Dacă aveți un flux de numerar constant și generați venituri durabile, metoda pe care o utilizați pentru evaluare va arăta mult mai mult ca modelele pe care investitorii le folosesc pentru a evalua companiile mature.
În mod ideal, veți arăta investitorilor că fluxul dvs. de venituri reduce riscul financiar al companiei, crescând în același timp perspectiva unui "câștig mare' in acelasi timp. Majoritatea investitorilor caută cel puțin o oportunitate de returnare a investiției (ROI) de 10-20 de ori. Deci, venituri - împreună cu modelul dvs. de afaceri (și lucruri cum ar fi costul achiziției clienților) - ar trebui să vă ajute să demonstrați această posibilitate.
Urmați acești pași pentru a calcula o valoare de evaluare a liniei de bază:
Se vor aduce fără îndoială ajustări multiple la vânzările dvs. multiple, pe baza factorilor pe care i-ați avut în vedere în etapa 1, dar această metodă vă va oferi un număr de evaluare rezonabil pentru a lucra în afara.
* Rețineți că, pentru a utiliza RRR ajustat, investitorii vor dori să vadă un proces de vânzare rațional repetabil. Costul achiziției clienților (CAC) devine extrem de important aici. Mai departe, puteți demonstra că CAC reduce riscul ca dvs. să nu vă atingeți cifra RRR ajustată, cu cât mai multe vânzări pe care veți fi în măsură să o comandați.
Încadrarea în negocieri cu investitorii, fondatorii pentru prima dată trebuie să înțeleagă diferența dintre evaluările efectuate înainte de efectuarea plăților și evaluările ulterioare banilor, precum și implicațiile pe care fiecare le are asupra lor.
Evaluarea curentă a banilor companiei este pur și simplu evaluarea companiei dvs. în momentul de față inainte de acceptarea veniturilor din investiții. Este numărul pe care ne-am concentrat în acest articol, deoarece acesta este punctul de plecare. Când discutați despre negocierea unei evaluări, aveți de-a face cu evaluarea înainte de efectuarea plăților. După cum veți vedea, evaluarea post-bani este un calcul, nu o negociere.
Evaluarea post-bani poate fi calculată astfel: preevaluare + venituri din investiții = evaluare post-bani.
De ce este atât de importantă evaluarea post-bani? Există două motive principale:
Mulți investitori în stadiu incipient își propun să dețină un anumit procent dintr-o companie cu investiția lor. De exemplu, un investitor ar putea dori să dețină 20% dintr-o companie cu investiția lor rotundă de semințe și să aibă o gamă de investiții de 250 - 500 mii USD pe tranzacție.
Folosind acești parametri, puteți inversa factorii pe care îi finanțează în mod obișnuit. În acest exemplu, 20% se va baza pe evaluarea post-bani. Să dăm seama de gama:
Minim:
Maxim:
Dacă vă aflați în afara zonei de confort a investitorilor, vă recomandăm să vă ajustați numerele sau să găsiți un alt investitor.
Facebook a făcut o mulțime de oameni o mulțime de bani, inclusiv investitorii în stadiu incipient. Să aruncăm o privire asupra uneia dintre primele lor investiții ca exemplu pentru cât de importantă poate fi evaluarea pentru companiile care înregistrează succese în creștere.
În mai 2004, Facebook a început să difuzeze anunțuri pe site-ul său pentru a genera venituri. În acel an, au generat venituri de 382.000 de dolari și au câștigat 500.000 de dolari de la Peter Thiel & co. la o valoare de 4,5 milioane de dolari înainte de efectuarea plăților.
Pe baza cifrelor reale, Peter Thiel a plătit aproximativ 12 ori pe an (un an parțial) pentru a investi. În acel moment, este probabil ca multiplii vizați utilizați în structurarea investiției să fie mai mari decât aceasta având în vedere caracterul extraordinar de abrupt al curbei actuale de creștere.
Această investiție de 500 de mii de dolari a generat aproximativ 10% din acțiunile Facebook în momentul transformării în capitaluri proprii (instrumentul financiar a fost o notă convertibilă, mai degrabă decât o capitală dreaptă). În momentul publicării IPO-ului Facebook în 2012, investiția de 500 de mii de dolari a lui Thiel era de aproximativ 1.700.000.000 de dolari.
Făcând unele matematici rapide, puteți vedea că fiecare punct procentual de proprietate acordat Thiel la sfârșitul anului 2004 a ajuns să fie în valoare de aproximativ 170 milioane dolari la IPO. Dacă evaluarea înainte de efectuarea plăților ar fi fost puțin mai ridicată, iar procentul deținut de Thiel (și totalul acțiunilor) a fost ușor mai mic, valoarea totală a acestuia ar fi scăzut cu un număr de nouă cifre. Având în vedere că ar fi făcut bine în această situație - dar veți obține punctul.
Până acum, ar trebui să aveți o înțelegere solidă a modului în care evaluările sunt în mod tipic calculate pentru începători și de ce ei contează în cele din urmă. La sfârșitul zilei, o evaluare este orice număr pe care compania dvs. și investitorii dvs. sunt de acord că ar trebui să fie. Acestea fiind spuse, este bine să vă faceți temele înainte de a vă angaja în procesul de negociere cu un potențial investitor. Nu numai că vă va face să arătați pregătit, s-ar putea chiar să vă dau un plus de levier de care aveți nevoie pentru a face ca afacerea să funcționeze în favoarea dvs..
Accentsconagua